本报告导读:
   
我们看好公司通过美生元进入传媒娱乐行业,后续有望通过业务拓展及后续收购打造“泛娱乐”的全产业链,首次覆盖给予“增持”评级。
   
首次覆盖给予“增持评级”。我们看好公司通过美生元进入传媒娱乐行业,后续有望通过业务拓展及后续收购打造“泛娱乐”的全产业链。我们预测2016-17年EPS为0.41、0.69元,参考可比公司49倍PE估值,我们给予公司目标价20.00元,首次覆盖给予“增持”评级。
   
完成收购美生元,娱乐传媒首单落地2016年6月,公司完成斥资34亿元对手游研发发行公司美生元的收购,成功切入了传媒娱乐领域。我们看好在互联网技术应用、移动终端普及及现代人碎片化娱乐需求引领下,移动游戏的发展趋势。我们认为美生元核心竞争实力在于链接研发与运营终端的能力,同时不断加重在中重度游戏及精品IP方面布局也凸显了公司长远的眼光与精准的战略决策。
   
“泛传媒”布局初现端倪。我们认为公司力图打造的“泛传媒化”布局,美生元将是开始的第一步,通过美生元加强在IP领域布局,实现影视游戏联动,并有望拓展其周边产品,后续进入到综艺娱乐领域,打造“泛娱乐”的全产业链布局,实现大跨步发展。
   
装饰面板主业维持平稳。公司多年深耕中高端装饰贴面材料领域,为国内装饰纸行业龙头,受益于房地产市场回暖,公司2016年Q1业绩已开始触底回升。我们认为装饰纸在建筑装饰领域有不可替代性,同时公共建筑装饰领域的潜在增量需求也有助市场需求保持稳定,预计装饰纸业务可为公司业绩提供稳定支撑。
   
风险提示:美生元业绩承诺不达预期,装饰纸下游需求大幅下降。