手游持续发力,网络手游进入收获期。公司2018年Q1移动单机游戏、移动网络游戏业务相比去年同期有较大幅度增长。
   
作为A股单机手游龙头,公司在单机手游市场市占率稳步提升,单机手游成为公司重要的现金牛业务。从2015年开始布局网络手游运营,联合运营了《斗破苍穹》、《白发魔女传》等多款网络手游,
   
2017年公司开启独代之路,网游逐步进入收获期。9月推出了3D空战手游《浴血长空》,获得苹果商店长达半个月的手游推荐,曾在多国GooglePlay畅销榜排名前十,获得taptap用户好评。AR3D动作卡牌类手游《次元召唤师》,采用了创新的AR+ABS体验,2018年2月在ios端上线,并于3月底在安卓端上线,呈现稳定上升的态势,未来表现值得期待。
   
手游储备丰富,持续盈利能力强。单机手游方面,公司预计2018-2020年年均计划上线7款自研游戏,超过160款代理游戏;网络手游方面,我们预计公司有望每年推出5款以上的网络游戏;同时公司在H5游戏方面也有所布局。
   
广告业务快速发展。公司在发行运营游戏的过程中,积累了客户、渠道及广告平台等资源,丰富了推广营销的经验,在此基础上,不断拓展广告代理业务。公司广告业务近两年快速发展,有望成为游戏之后的第二大业务。IP为核心,泛娱乐战略积极推进。公司以IP为核心,积极布局游戏、影视、综艺、动漫等泛娱乐产业链。
   
公司在对IP进行手游改编方面已积累丰富的经验,动漫IP方面出品过游戏《开心宝贝向前冲》、《猪猪侠之终极对决》等作品,影视综艺IP方面出品过《闪亮的爸爸》、《二十四小时》等作品。
   
孙公司墨龙影业在影视端不断发力,与光芒影业联合投资电视剧《天坑鹰猎》,该剧是由天下霸唱同名小说改编,高铭谦任总制片人,任泉任联合出品人,著名导演成志超执导,王俊凯等主演。
   
董事会换届,新任董事长承诺利润,新管理层文娱产业经验丰富。公司董事会在2017年底进行了换届选举,原美生元董事长兼总经理余海峰被选举为上市公司新任董事长,承诺公司2018-2020年归母净利润不低于7亿元、8.5亿元、9.5亿元。同时董事会聘请原美生元副总经理薄彬担任上市公司总经理。新任管理层在文化娱乐产业有着丰富的经验及资源,公司未来在泛娱乐产业将更具竞争力。
   
外延布局加速,收购米趣玩增强公司游戏研发发行实力。帝龙文化子公司美生元于2018年2月以23680万元人民币收购深圳米趣玩科技有限公司,米趣玩原股东承诺2018-2020年净利润不低于2200万元、2700万元、3200万元,此次收购将进一步增强公司在游戏研发、发行和移动广告领域的实力,同时增厚公司业绩。
   
盈利预测及投资建议:我们预测帝龙文化2017-2019年实现营收分别为30.90亿元、38.25亿元、45.30亿元,同比增长87.29%、23.76%、18.43%;实现归母净利润分别为5.57亿元、7.53亿元、9.27亿元,同比增长47.08%、35.21%、23.04%;对应eps分别为0.65元、0.88元、1.09元。
   
风险提示:1)游戏流水不达预期;2)市场竞争加剧;3)项目进程不达预期;5)系统性风险。